昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(ji只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了ān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低(dī)于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对(duì)经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了huà)于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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