自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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