“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年(nián)出口最(zuì)大的看点(diǎn)。即(jí)使考虑(lǜ)去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如(rú)果今年(nián)“一带一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增(zēng)量(liàng)上就可能对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得(dé)全年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份的数(shù)据再(zài)次(cì)验证，当前观察(chá)的中国(guó)的(de)出口(kǒu)“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着(zhe)中国出(chū)口结构向“一带(dài)一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火车等陆(lù)路运(yùn)输占比和增速快速(sù)上(shàng)升，导致港口数据与实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与(yǔ)中国出口基本保持统一(yī)趋势(shì)，但由于产品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性变化背(bèi)景下(xià)，传统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带(dài)一路”国(guó)家。除(chú)低基数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出(chū)口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易持(chí)续(xù)活(huó)跃，沿路经济(jì)带(dài)仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加速(sù)，日韩(hán)份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车(chē)及机电出口(kǒu)金额维持强势(shì)，增速较(jiào)3月进一(yī)步加(jiā)快部分源于去(qù)年低(dī)基(jī)数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反映(yìng)海外(wài)车市较高景气度与产业链(liàn)韧(rèn)性(xìng)仍可在一(yī)段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体(tǐ)周(zhōu)期影响，集(jí)成电路(lù)4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦(jiāo)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)的拖累，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路”却(què)在稳定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么(me)如何(hé)去(qù)评估这(zhè)一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后(hòu)存量(liàng)博弈。在(zài)全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能(néng)主要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很有可(kě)能(néng)是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路(lù)沿线10国的进口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国出口(kǒu)规(guī)模最大的10个国家(jiā)（约占中国对(duì)“一带一(yī)路(lù)”沿线国家(jiā)总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性(xìng)、乐(lè)观三种(zhǒng)情(qíng)形下(xià)的进(jìn)口增速情(qíng)况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩(hán)减少的(de)进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一带(dài)一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧(ōu)美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在(zài)中国加入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历(lì)次全(quán)球经济(jì)陷入衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考意义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数(shù)量增速预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的(de)风险(xiǎn)，主要(yào)来(lái)自于两个方面(miàn)：数据口径差异和(hé)欧美(měi)经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国(guó)自中(zhōng)国进口的数(shù)据和中(zhōng)国向各国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无(wú)论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速(sù)会更高，这意(yì)味着我们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的(de)测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰(叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉shuāi)退的时点存在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在(zài)今(jīn)年(nián)下半年、也可能在明(míng)年(nián)，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累不足。

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