事件

　　5月11日，统计局公(gōng)布4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值(zhí)0.7％；PPI同比下(xià)降(jiàng)3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构分化、与终端需求相关的服务业延续涨价

　　物(wù)价作为经济表现的滞后指(zhǐ)标，在经济复苏早期多(duō)表现相对低迷、实属常态。传统周期下(xià)，经济(jì)的(de)周(zhōu)期性(xìng)波动，主要由需求(qiú)端驱动(dòng)，物(wù)价作(zuò)为(wèi)经(jīng)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准济的滞后指标，表现出明显的周期性波(bō)动。经验显示，CPI等物价指(zhǐ)标，与(yǔ)经济走势(shì)大体类似，一(yī)般(bān)滞后经济表现2个(gè)季度左右；经济复苏早期，CPI同比表现一度相对低迷，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比在1％以下的低位(wèi)徘徊。

　　当前(qián)CPI低(dī)位(wèi)、主要缘于供给(gěi)端影响和外需拖累(lèi)部分商品(pǐn)价格回落等。年初以(yǐ)来，CPI同(tóng)比持续回落至4月(yuè)的0.1％，拖累主(zhǔ)要来自(zì)于(yú)食(shí)品(pǐn)和(hé)非食(shí)品中的商品、不完全由需求主导。其(qí)中，猪肉、鲜菜(cài)供给(gěi)充足(zú)，价格(gé)回落成为拖累食品同比自年初的6.2％回落至4月的(de)0.4％；非食品(pǐn)中，原油等国(guó)际定价的大宗商品价格回(huí)落(luò)，带动交通工具用燃料等分(fēn)项(xiàng)环比延续低于季节性(xìng)，部(bù)分(fēn)耐用品价格回落也有拖累、与相关原材(cái)料成本压力(lì)缓解(jiě)等有关。

　　需(xū)求修(xiū)复较早的领域、线(xiàn)下(xià)消费相关的商(shāng)品和服(fú)务，在(zài)价格(gé)上已有(yǒu)连续体现。终端需(xū)求回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显，其中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务同(tóng)比自年初以(yǐ)来明显回(huí)升、分(fēn)别至4月的(de)3.5％和1％。终端需求回暖带动部分中上游(yóu)行业(yè)涨(zhǎng)价，在PPI中亦有(yǒu)体现，例如，文(wén)教娱制造(zào)业(yè)价格(gé)环(huán)比上涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或已见底，后续或逐步回升。线下消费(fèi)活动持(chí)续改善等或(huò)带动内生动能逐步(bù)增强，对价格(gé)的(de)支撑仍在逐步显现。叠加(jiā)基数贡(gòng)献(xiàn)、及部分商(shāng)品价(jià)格回落拖(tuō)累逐步放缓等(děng)，CPI或于4月见底回升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨(zhǎng)幅回落，生(shēng)产资料拖(tuō)累PPI低预(yù)期、原油链等拖累延(yán)续(xù)

　　CPI涨幅明显回落(luò)、主因基数拖累明显(xiǎn)。4月(yuè)，CPI同(tóng)比涨幅回落(luò)0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、低于(yú)预期的0.4％，其中，翘尾因素较上(shàng)月回落0.4个百分点至(zhì)0.4％；环比降幅收窄0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项(xiàng)环比中(zhōng)，食品环比(bǐ)降幅收窄0.4个百(bǎi)分点至-1％，非食(shí)品环比由平(píng)转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比(bǐ)拖(tuō)累明显，猪肉环比降幅收窄，文(wén)教娱等服务项涨价(jià)延续。食(shí)品环比中，鲜(xiān)菜和鲜(xiān)果大量上市，价格(gé)分(fēn)别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格下降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百(bǎi)分点。非食品环比中，原油价(jià)格(gé)回落拖累CPI交(jiāo)通通信项(xiàng)环比延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱(yú)、其他商(shāng)品(pǐn)服务环比明显上涨(zhǎng)，分别较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主因生(shēng)产资料拖累，生活资料(liào)韧性延续。4月(yuè)，PPI同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个百分点(diǎn)至-3.6％，环(huán)比由(yóu)平转降(jiàng)至(zhì)-0.5％。大类(lèi)环比(bǐ)中(zhōng)，生产资料由平(píng)转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料和加工工业亦有走弱；生活(huó)资(zī)料环比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除(chú)食品外(wài)环比延续(xù)回落外，衣着、一般日用品环比由负转正，耐用消费品降(jiàng)幅收窄。

　　分行业(yè)来看，原油等(děng)上游(yóu)原材料链条相关(guān)价格回落，与线下消费相关的中下(xià)游行业价(jià)格回升。4月(yuè)，多(duō)数行(xíng)业环比价(jià)格回(huí)落、上游原材料链条尤其明显(xiǎn)。煤炭开(kāi)采(cǎi)、石油加工(gōng)、燃气供应环比(bǐ)延续回落(luò)、降幅(fú)均在1.9个百分点以(yǐ)上，汽(qì)车制造(zào)、通信制造(zào)等部分中(zhōng)下游制造业价格有所回落，但文教娱制品等靠近终端制(zhì)造业价格有所回升、环比上涨0.9％。

化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准　　风(fēng)险提示

　　1、猪(zhū)价大幅反弹。

　　2、疫(yì)情反复。

　　证券研究(jiū)报告(gào)：《通缩是(shì)个伪(wěi)命题》

　　对外发布(bù)时间：2023年05月11日

　　报告发布机构：国金(jīn)证券股(gǔ)份有(yǒu)限公司

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