5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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