5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半200mm是多少米，2000mm是多少米导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián200mm是多少米，2000mm是多少米)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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