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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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