券商研报(bào)近期指(zhǐ)出，AI领域对(duì)算力的需求不(bù)断(duàn)提高，推动了以Chiplet为(wèi)代表的先(xiān)进封装技术的快速发展，提升(shēng)高(gāo)性能(néng)导热材料(liào)需求来(lái)满(mǎn)足散热需求(qiú)；下游终端应用领域的(de)发(fā)展也(yě)带动了导热材料的(de)需求增加。

　　导热材料分类(lèi)繁多，不同的导热材料有(yǒu)不(bù)同的(de)特点和应(yīng)用场景。目前广泛(fàn)应用的(de)导热材料有合成石墨(mò)材(cái)料、均热板（VC）、导热填(tián)隙材料、导热凝胶、导热硅脂、相变材料等。其中合成石墨类主(zhǔ)要是用(yòng)于均热；导(dǎo)热(rè)填(tián)隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热(rè)硅脂和相变材料主要(yào)用作提升(shēng)导(dǎo)热(rè)能力(lì)；VC可以(yǐ)同时起到均热(rè)和(hé)导热作用。

　　中信证(zhèng)券王喆等人在4月26日(rì)发布的研(yán)报中表示，算力(lì)需求提升，导热材料(liào)需求有(yǒu)望放量(liàng)。最先进的NLP模型中参数的数(shù)量呈(chéng)指数级增长，AI大模型的持续推出带动算力(lì)需求放量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破(pò)局”之路。Chiplet技术是提升芯片集成度的(de)全(quán)新方法，尽可(kě)能多在物理距离(lí)短的范围(wéi)内堆叠大量芯片，以使得芯(xīn)片间的信息(xī)传输速度足够快。随着更多芯(xīn)片(piàn)的(de)堆叠(dié)，不(bù)断提高封装密度已经(jīng)成为(wèi)一种(zhǒng)趋势。同(tóng)时，芯片和封装(zhuāng)模组的热通量也(yě)不断(duàn)増大，显著提(tí)高导热材(cái)料(liào)需求(qiú)。

　　数据中(zhōng)心(xīn)的(de)算力需求(qiú)与日俱增，导(dǎo)热(rè)材料需求会提(tí)升(shēng)。根据中(zhōng)国信通院(yuàn)发布的(de)《中国数据(jù)中心(xīn)能耗现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数据(jù)中心总能(néng)耗(hào)的43%，提高散热能(néng)力(lì)最为紧迫。随着AI带动数据中心产业进(jìn)一步发展，数据中(zhōng)心单机柜功率将越来越大，叠加数据中(zhōng)心机架数的增多，驱动导热材(cái)料需(xū)求(qiú)有(yǒu)望快速增长。

　　分(fēn)析(xī)师表示，5G通信基站相(xiāng)比于4G基站功耗更大，对于热管理的要求更(gèng)高(gāo)。未来(lái)5G全球建设会(huì)为导热材料带(dài)来(lái)新增量。此外，消(xiāo)费电子在(zài)实现智能化的同时逐(zhú)步向轻薄化、高(gāo)性能和多功能方向发展。另外(wài)，新能源(yuán)车产销量不断(duàn)提升，带动导热材料(liào)需求。

　　东方证券表示，随着(zhe)5G商用化基本普(pǔ)及，导(dǎo)热材料使用领域更加多元，在新能源汽车、动力电池、数据(jù)中心等领域运用比例逐步增加，2019-2022年，5G商用化带(dài)动我国(guó)导热材料市场规模年均复合增长高达(dá)28%，并有(yǒu)望于24年达到186亿元。此外，胶(jiāo)粘剂、电磁(cí)屏蔽材料、OCA光学胶等各类功能(néng)材料市场规模均在(zài)下(xià)游强劲需(xū)求(qiú)下呈除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗稳步(bù)上(shàng)升之势。

　　导(dǎo)热材料产业链(liàn)主要分(fēn)为原材料、电磁(cí)屏蔽材料、导热器件、下游终(zhōng)端用户四个(gè)领域。具体来(lái)看，上(shàng)游所涉及(jí)的原材料主要集中(zhōng)在(zài)高分子树脂(zhī)、硅胶块、金属材料及布料等(děng)。下游方(fāng)面，导热材料通常需要与一些(xiē)器件结合，二次(cì)开发形成导热器件并最终应用于(yú)消费电(diàn)池、通信基(jī)站、动力电池等(děng)领域(yù)。分析人士(shì)指出，由于(yú)导热材料在(zài)终端的中的成(chéng)本占比并不高，但其扮演的角色非(fēi)常重要，因而(ér)供应商业绩(jì)稳定性(xìng)好、获利能力稳定。

　　细分来看，在(zài)石(shí)墨领域有布局的上市公司为中石科技、苏州天脉；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉、德邦科(kē)技、飞荣达。电磁屏蔽材料有布局的上市公司为(wèi)长(zhǎng)盈精密、飞荣达(dá)、中石科技(jì)；导热器件有布局的上市公司为(wèi)领益(yì)智造、飞荣达。

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　　在导热(rè)材(cái)料领域有新增项目的上市公司为(wèi)德邦科(kē)技(jì)、天赐材料、回(huí)天新材、联瑞(ruì)新材、中石科(kē)技、碳元科技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算力赋能叠加下游终端应用升级，预(yù)计(jì)2030年全球导热材料市场空间将达到(dào) 361亿(yì)元, 建议关(guān)注两(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗liǎng)条投(tóu)资(zī)主线：1）先(xiān)进散热材料主赛道领(lǐng)域，建议关注具有技术和先(xiān)发优势(shì)的公(gōng)司德邦科(kē)技、中(zhōng)石科技、苏(sū)州(zhōu)天脉、富烯科(kē)技(jì)等。2）目前散(sàn)热材料(liào)核心材(cái)仍然(rán)大量(liàng)依靠(kào)进(jìn)口，建议(yì)关注突破核心技术，实现本土替代的联瑞新材(cái)和瑞华泰(tài)等。

　　值得注意的是(shì)，业内人士表示，我国外导热材(cái)料发展较晚(wǎn)，石墨(mò)膜和(hé)TIM材料的核心原材(cái)料我国技术欠缺，核(hé)心原材料绝大部(bù)分得(dé)依靠进口。

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