近(jìn)日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些qī)则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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