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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)贵州海拔高度是多少员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三贵州海拔高度是多少十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位贵州海拔高度是多少分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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