射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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