财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个地区是(shì)否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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