财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和(n是正极还是负极，L是正极还是负极0; line-height: 24px;'>n是正极还是负极，L是正极还是负极hé)做(zuò)市(shì)商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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