北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能(né酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ng)获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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