尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如20谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗10年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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