随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数(shù)字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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