作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ong>

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能(néng)充(chōng)足以及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)大量(liàng)上市(shì)，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影(yǐng)响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国(guó)际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价(jià)格(gé)结束自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能(néng)继(jì)持续释放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为，应(yīn1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水g)当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波(bō)动区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价(jià)水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。