5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(ti夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处án)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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