近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(y贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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