钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关(guān)键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回(huí)复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司(sī)归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公(gōng)告称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目(mù)。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在(zài)当前基础(chǔ)上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露(lù)的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多(duō)家知名(míng)两轮(lún)电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名(míng)称(chēng)和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事(shì)业部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电(diàn)池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本(běn)优势(shì)就依(yī)然存在(zài)，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本(běn)拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项(xiàng)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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