财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(bě80寸电视尺寸长宽多少n)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、80寸电视尺寸长宽多少青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达(80寸电视尺寸长宽多少dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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