A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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