A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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