金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发(fā)布(bù)2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)发放的外币贷(dài)款折合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余(yú)额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评(píng)如(rú)下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期(qī)贷款有较(jiào)强(qiáng)韧(rèn)性。信贷回落(luò)可能是因(yīn)为一季度(dù)透支了部分银行信贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个(gè)月以来e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数同比首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表外资(zī)产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非企业活(huó)期存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认为是季节性波动(dòng)。因(yīn)为银行(xíng)倾向(xiàng)于让(ràng)理(lǐ)财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存(cún)款(kuǎn)在(zài)季末(mò)季初(chū)常出(chū)现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业(yè)经(jīng)营活(huó)跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法(fǎ)较为一致，e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数招(zhāo)商宏观表示居民(mín)存款减少(shǎo)符合季(jì)节性规律。在本月(yuè)数据中，居(jū)民端出(chū)现(xiàn)了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居(jū)民(mín)存(cún)款减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数据(jù)得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的去(qù)向(xiàng)问题，申万宏源分析认为(wèi)4月(yuè)居民存(cún)款减少更(gèng)可(kě)能去向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ng)观表示在放(fàng)缓的(de)信贷投放(fàng)中，结构特征依然(rán)明(míng)显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新(xīn)增(zēng)信贷的绝(jué)大部分(fēn)，居民端(duān)中长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了居民端(duān)在前期购房需求(qiú)脉冲式释放后信(xìn)心(xīn)仍(réng)然不足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的(de)政策支撑，不排除居民端(duān)新增(zēng)信贷量(liàng)会持续维持在低位(wèi)。

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