财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票一滴水多少ml 一滴水多少克的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算一滴水多少ml 一滴水多少克公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最一滴水多少ml 一滴水多少克后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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