4月中(zhōng)国宏观数据预览

　　1）工业：工业生(shēng)产及物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基数效应提振4月工(gōng)业生产(chǎn)同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计4月社会消(xiāo)费品零售总(zǒng)额(é)同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低(dī)基数提(tí)振，预(yù)计当(dāng)月(yuè)总投(tóu)资同比小幅(fú)上(shàng)行(xíng)至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资(zī)可能高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业投(tóu)资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅(fú)略有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计(jì)4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅(fú)回(huí)落(luò)，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所(suǒ)下行，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中(zhōng)国宏观(guān)数(shù)据预览

　　工业(yè)：工业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落，但低(dī)基数(shù)效应提振4月工(gōng)业生产同(tóng)比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游工业(yè)开(kāi)工率总体持稳：焦化(huà)开(kāi)工(gōng)率环(huán)比上(shàng)行3个百分点、高(gāo)炉开工率环比回升2个(gè)百分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指数(shù)环比有所下滑(huá)、较21年(nián)同期跌幅有(yǒu)所扩大(dà)：4月，整(zhěng)车物流(liú)指数(shù)较(jiào)3月均值环比下行7％，较21城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字年同期降幅亦从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园(yuán)区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气(qì)度(dù)环比有所下行，但受去年同期低基数(shù)提振同比有所上行(xíng)，尤其是汽车(chē)、电子(zi)、机(jī)械电子等受疫情影响较大的工业生产可能上行(xíng)较(jiào)为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同(tóng)比增速从(cóng)3月的(de)10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要(yào)受去年(nián)4月低(dī)基数(shù)影响。4月居(jū)民出行(xíng)及(jí)消费活跃度(dù)仍在(zài)高位，4月(yuè) 18 城地铁客运量较 2021 年(nián)同期上(shàng)行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影(yǐng)票房较3月均(jūn)值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降(jiàng)价(jià)政策及车(chē)展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今(jīn)年五一假期居(jū)民此前受抑制(zhì)的旅游需求得(dé)到集(jí)中释放(fàng)，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出行(xíng)人数及总收(shōu)入均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤疤效应(yīng)”下(xià)居民(mín)消(xiāo)费倾向尚未修(xiū)复至疫情(qíng)前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的《快评：五一假期消费(fèi)数据的(de)三(sān)个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提振，预计当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产投资(zī)降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左右。高(gāo)频(pín)数据显(xiǎn)示4月以来地产需求较3月有所(suǒ)走弱(ruò)，房(fáng)建开工节(jié)奏(zòu)也有所放(fàng)缓。4月30大中城(chéng)市销售面(miàn)积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年(nián)同(tóng)期上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土地成交(jiāo)方面(miàn)，4月百城土地(dì)成交(jiāo)面(miàn)积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有(yǒu)所放缓，玻璃库存持续下行(xíng)，截至4月28日(rì)玻璃库存(cún)较3月(yuè)同期(qī)下行(xíng)24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金(jīn)情况(kuàng)能否回(huí)暖，地产新(xīn)开(kāi)工能(néng)否(fǒu)回升；2）地(dì)产销售动能能否再度上行。基建端，4月地方新增专项债净发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下行但仍(réng)高于2022年同期(qī)的1368亿(yì)元，可能支撑低(dī)基(jī)数下基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀(zhàng)：食品价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小(xiǎo)幅回落(luò)至0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基数(shù)及(jí)海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右(yòu)。内需环(huán)比回(huí)落拖(tuō)累食品价格下(xià)行：4月农产品批发价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦(mài)批(pī)发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品(pǐn)价(jià)格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分(fēn)别上升(shēng)3.城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继续下行：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基数(shù)总体较高(gāo)；另一方面，海(hǎi)外经济动能继续减(jiǎn)弱且内需(xū)仍待恢(huī)复，工业品价格同比继(jì)续回落：受(shòu)OPEC减产提振(zhèn)，4月(yuè)原油(yóu)价格(gé)较3月(yuè)环比上行6.3％；中(zhōng)国大宗(zōng)商品价格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及(jí)金属价格走(zǒu)弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下(xià)、预计4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张(zhāng)至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿(yì)美(měi)元左右。出(chū)口价格指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及外贸(mào)需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华(huá)泰出口(kǒu)需求日度(dù)指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出(chū)口(kǒu)额增长有望保持(chí)高速（参见2023年(nián)5月4日(rì)发(fā)表的《4月出(chū)口或保(bǎo)持较高增(zēng)长》）。此外，我国和亚(yà)太、非(fēi)洲、甚至拉美的一体化(huà)产业链、需求链的格局不断优(yōu)化，出(chū)口(kǒu)增长韧性可能超预期（参见《中国出口产业链的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿元、社(shè)融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人(rén)民币贷款约(yuē)1.37万亿(yì)元(yuán)，一方面，企业中长期贷(dài)款延续(xù)年城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字初至今的较强势头(tóu)、购房需(xū)求回升背景下房贷(dài)/居(jū)民(mín)贷(dài)款需求有望(wàng)继续企稳(wěn)回升，政策性(xìng)银行金融工(gōng)具继续带动基(jī)建(jiàn)投资和企业中长期贷款增长(zhǎng)，信(xìn)贷周期或继(jì)续保持强势。信贷推动下，社融同比增速或(huò)上行至(zhì)10.6％左右，而企业债、股权(quán)及政府债融资(zī)较去年同期(qī)略有走(zǒu)弱。财(cái)政方面，去年(nián)留抵退税(shuì)低基数下，财政收入(rù)增长有望回升；财政支出(chū)、尤(yóu)其民生和基(jī)建相关支(zhī)出有望(wàng)保(bǎo)持(chí)较(jiào)快增长——预(yù)计政策性银行金融工(gōng)具仍是(shì)近期准财政的主要发力(lì)渠(qú)道。

　　风险提(tí)示：消费复(fù)苏不及预期、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章(zhāng)来(lái)源

　　本文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的《增长动能(néng)环(huán)比走(zǒu)弱、低基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字