如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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