A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算脱销什么意思啊，什么叫做脱销则不过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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