金融界(jiè)5月16日消息(xī) 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计局如何看(kàn)待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计司(sī)司长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性(xìng)的(de)，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济不存在通缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随(suí)着(zhe)气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时(shí)，生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)供应总体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格(gé)的回落(luò)。4月份，食品价(jià)格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏(sū)乏(fá)力(lì)、全球能源(yuán)价格总体上(shàng)趋于回落，对姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位国内居(jū)民(mín)消费(fèi)汽柴油价格输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三(sān)是(shì)国内(nèi)部分耐用消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年(nián)底到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销(xiāo)力度(dù)加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价格环(huán)比(bǐ)还在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进(jìn)入到上涨周(zhōu)期(qī)等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国际(jì)地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去(qù)年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这(zhè)些因素共(gòng)同影响下，去(qù)年4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食(shí)品(pǐn)和能源由于(yú)受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体(tǐ)保持基本(běn)稳定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因(yīn)是服(fú)务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经济社会(huì)恢(huī)复常态化运行(xíng)，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个(gè)月回升。未来随着(zhe)服务消费(fèi)需求带(dài)动增强(qiáng)，价格回升也(yě)会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多(duō)重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素(sù)影响。我国部(bù)分(fēn)大宗商(shāng)品价格与国(guó)际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态化运(yùn)行以后，部分(fēn)行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求(qiú)相对不足(zú)，价(jià)格(gé)有所下(xià)降。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进(jìn)入淡(dàn)季(jì)，价格(gé)降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份(fèn)上(shàng)年价格翘尾影响是(shì)负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来(lái)看，国际(jì)输入性影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内(nèi)市场需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还(hái)会延续。但是(shì)随(suí)着国内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意(yì)的是，昨天央行发布的一季(jì)度货(huò)币政策报告也(yě)提及通缩。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅(fú)阶段性回落(luò)，主要(yào)与供需恢(huī)复时(shí)间差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开(kāi)局良好，同时通胀(zhàng)保(bǎo)持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保(bǎo)持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一(yī)是(shì)供(gōng)给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高景气(qì)区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅通姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位(tōng)，也保证了居民“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过(guò)程，加(jiā)之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储蓄(xù)向消费的转化受(shòu)收入(rù)分配分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等(děng)制约(yuē)，特别是(shì)汽车(chē)、家装等(děng)大(dà)宗(zōng)消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前(qián)还(hái)贷现象，也一(yī)定(dìng)程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃(rán)料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的(de)同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基数效(xiào)应，去年(nián)二(èr)季(jì)度受疫(yì)情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基(jī)数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别(bié)是政(zhèng)策效(xiào)应将进一步显现，市(shì)场机(jī)制发挥充分作(zuò)用，经济(jì)内生(shēng)动力也在增(zēng)强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价(jià)格持续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经济衰退。我国(guó)物(wù)价(jià)仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运(yùn)行持(chí)续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本(běn)平衡，货币条件合(hé)理适度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩(suō)是(shì)个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落来(lái)评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而(ér)变化，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格(gé)的(de)提(tí)振尚(shàng)不明显，使得(dé)物价指(zhǐ)标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去(qù)年9月(yuè)以(yǐ)来持续(xù)回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会(huì)带(dài)动经济在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季(jì)度经(jīng)济指标(biāo)已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需(xū)等(děng)影响较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油(yóu)、气价(jià)格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下(xià)活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存(cún)在一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多(duō)滞留在(zài)银(yín)行体(tǐ)系(xì)、而不是非银金融机构，与居姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得(dé)信(xìn)用(yòng)派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善(shàn)，而房地产(chǎn)相关融(róng)资(zī)拖累总体信用派生(shēng)。传(chuán)统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动(dòng)为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融资(zī)扩张，有效社(shè)融(róng)从去年9月开始持(chí)续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮(lún)信用派生带来(lái)的(de)经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企业行为的支(zhī)持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关(guān)融资(zī)显(xiǎn)著弱(ruò)于(yú)以往，使(shǐ)得(dé)制造业投资表现显著强于房地产；伴随融资的持续(xù)改(gǎi)善，企业资本开支在1季度(dù)有(yǒu)所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了信(xìn)用(yòng)派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高(gāo)频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大(dà)家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的(de)经济波(bō)动(dòng)，部(bù)分高频指标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反其道而行之。

　　内(nèi)生动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出(chū)行(xíng)和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程(chéng)靠居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动正常化(huà)等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复带来的(de)消费修复持(chí)续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入与消(xiāo)费的(de)正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积(jī)。地产大周期向(xiàng)下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识，地产(chǎn)链(liàn)条修(xiū)复会弱于传统周期(qī)；但小周期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利于需求释(shì)放(fàng)、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于(yú)稳定(dìng)低能(néng)级城市需求(qiú)。

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