在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收(s肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的hōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会(hu肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的ì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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