一(yī)度被称为(wèi)“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人投资者不(bù)仅在(zài)新(xīn)发基金中(zhōng)占据(jù)主流，存量产品也超过了(le)机(jī)构(gòu)投(tóu)资者占比。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，在基金行(xíng)业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投(tóu)资者逐渐(jiàn)认知，以及投资(zī)热点轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效(xiào)率较高(gāo)等背景下(xià)，国内资本市场正在(zài)经(jīng)历股(gǔ)民(mín)转基民，由“投(tóu)个股”到(dào)“投ETF”的转(zhuǎn)变。长(zhǎng)期来(lái)看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场稳(wěn)定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主力(lì)军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露(lù)的个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市(shì)场占比超过了机构资(zī)金(jīn)。

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　　针对个人投资者占比的(de)变化，华泰柏瑞指数投资部总监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规(guī)模(mó)主要(yào)集中在(zài)几(jǐ)大宽基(jī)ETF，一(yī)般都是机构投资(zī)者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行业(yè)指数(shù)相关业务同(tóng)仁在(zài)ETF投教(jiào)工作上的共同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具的优势，越来越被普(pǔ)通个人投资者认(rèn)知，从而使个人股(gǔ)票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰(tài)基金也(yě)分(fēn)析(xī)，今年(nián)以来A股市场持(chí)续回暖，投资者情绪比较积极，新发产(chǎn)品募资(zī)环境比(bǐ)较好，也越来越(yuè)受(shòu)到个人投资者的青睐(lài)。此外，ETF投资(zī)者(zhě)大部(bù)分由(yóu)股(gǔ)民转化(huà)而来，这些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一(yī)篮子股票(piào)，胜率大(dà)概率更高，相对于个股(gǔ)来(lái)说，也(yě)能更(gèng)好地(dì)分散风险。

　　基煜研(yán)究也补充(chōng)道，个人投资者“买新不买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易(yì)新上市的(de)ETF，而机(jī)构(gòu)投资者对(duì)于时(shí)间(jiān)成本的把(bǎ)控较严(yán)格，在(zài)看准投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)后，更倾向(xiàng)于去申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年个人(rén)占比呈攀(pān)升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机(jī)构增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明(míng)显的(de)震(zhèn)荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在(zài)股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例平均分别(bié)为36％、42％，2021年一度(dù)占比(bǐ)达(dá)到(dào)54.52％的高点(diǎn)，超过了机构资金，股票ETF作为“机(jī)构(gòu)投资(zī)者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占(zhàn)比(bǐ)。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而(ér)个(gè)人投资(zī)者占比较高的(de)行业(yè)或主题ETF，同(tóng)期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　但由于(yú)国内ETF整(zhěng)体仍(réng)在扩张态势中，个人(rén)投资者在(zài)行业或(huò)主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但绝对份额也是在增长的(de)，这一数(shù)据更代表(biǎo)了机构(gòu)投资者(zhě)对行业或主题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人(rén)认(rèn)为(wèi)是ETF投教工作在发(fā)挥作用。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程中，我(wǒ)们发现大部分投(tóu)资者都(dōu)会将(jiāng)较为低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置(zhì)中的一个重要(yào)的台阶(jiē)。

　　国(guó)泰(tài)基金(jīn)也(yě)补充道(dào)，由于近(jìn)年来(lái)行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把握(wò)比较均衡的投(tóu)资机会，受到资金关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市(shì)场震荡(dàng)下行，投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市(shì)场上行(xíng)时，行业和主题异(yì)彩纷(fēn)呈，机会又(yòu)多上涨空间(jiān)又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年市场成交热情的提升带(dài)来了(le)A股(gǔ)市场的(de)大幅(fú)发展，个人投资者入市规模激增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是(shì)操作难(nán)度较高的(de)2022年之后(hòu)，投资者们对于跑(pǎo)赢基准的难度有了更清(qīng)晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方面(miàn)，近几年投资热点轮动较快，新(xīn)的投资(zī)领域带来了大(dà)量的学(xué)习成本，而ETF的投资(zī)门槛(kǎn)较低，运作透(tòu)明度较(jiào)高(gāo)，因而(ér)逐步获得个人投资者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈(yù)发成熟、有效性提升，个人投资者对于β收益(yì)的认知(zhī)将越来越(yuè)深入，近几年可以看到更多投资者会(huì)基于大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较(jiào)为清晰，如(rú)消(xiāo)费、新(xīn)能(néng)源、医药等，因此行业(yè)主题基(jī)金(jīn)ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额(é)12.67万(wàn)亿元(yuán)，同比(bǐ)增长43％；年平均换手率(lǜ)也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示(shì)，长期(qī)来看，股票ETF市场个人占比超过机构，有利于(yú)股民转为基民，为投(tóu)资者分(fēn)散风险，提升交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人(rén)投(tóu)资者大都由股民转化而来，个(gè)人投资者发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉(lián)且相比个股可以更好地平滑风险，也能够获得(dé)交易的(de)参与感，于是(shì)更多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比(bǐ)个股来(lái)说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分散(sàn)波动(dòng)也(yě)更小(x比较长的古诗词，比较长的古诗10句iǎo)，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来(lái)看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个(gè)人投资者在(zài)ETF投资上可能交易(yì)频率更(gèng)高，也(yě)更(gèng)容易受到市场消息的影响，这对(duì)于我(wǒ)们基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)的持续(xù)运营(yíng)和投资者陪(péi)伴(bàn)都(dōu)提出(chū)了更高的(de)要求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会带(dài)来更活跃的交(jiāo)易(yì)，并带来更有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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