智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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