财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在01什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本次1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(cì)表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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