如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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