5月10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存(cún)款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公(gōng)司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前(qián)调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来(lái)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留存(cún)的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机(jī)制(zhì)对于活期(qī)存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存(cún)款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调(diào)的有效(xiào)性(xìng)。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续(xù)主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等(děng)多项举措给(gěi)予了实(shí)体经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政策(cè)产(chǎn)业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏(sū)的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随(suí)调降存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳(wěn)定商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障银行(xíng)合(hé)理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷(dài)投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动力去(qù)下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的(de)释(shì)放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，目(mù)前(qián)上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市(shì地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)场(chǎng)有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒(dào)逼(bī)存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创有统(tǒng)计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在(zài)存款市场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促(cù)进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能(néng)进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策(cè)进一步(bù)宽松？货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具一定(dìng)流(liú)动性的(de)同时，相较活(huó)期存款和相当(dāng)部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有一(yī)定的(de)超额(é)收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的(de)产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基(jī)金，而(ér)短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财(cái)和投(tóu)资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业银(yín)行现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品等(děng)风险等(děng)级(jí)较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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