当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前景下(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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