5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大(dà)行去年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差(chà)不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的(de)情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有利于(yú)对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融(róng)资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行(xíng)整体净息差持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存(cún)款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利率(lǜ)机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金(jīn)供需决(jué)定的，而央(yāng)行的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们(men)仍面临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)，后续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策(cè)等(děng)配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要(yào)看(kàn)银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下(xià)行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利率下调(diào)也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对(duì)市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守自律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行(xíng)，存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗trong>

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银(yín)行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的票(piào)息资产，比如(rú)利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例(lì)会均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的(de)确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的(de)背景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市(shì)场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能(néng)力(lì)的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险承受能(néng)力(lì)后可适当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募货币基(jī)金(jīn)、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。