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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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