5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及(j一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元í)通知(zhī)存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采访了招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元xī)有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降(jiàng)存款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留(liú)存的活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持(chí)续(xù)走低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明(míng)显，存(cún)款市场供需(xū)关(guān)系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调(diào)调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利(lì)，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效(xiào)性(xìng)。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号(hào)意义的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央(yāng)行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政(zhèng)策(cè)产业(yè)政策等配套政策(cè)继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率的(de)概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后(hòu)续(xù)是否进一步下(xià)调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利(lì)率维持低位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于(yú)社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融(róng)数据(jù)看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的(de)定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调降通(tōng)知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率上(shàng)限后，预(yù)计行业资(zī)金成(chéng)本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下(xià)行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力使得各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量(liàng)存款平(píng)均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存(cún)款利(lì)率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政(zhèng)策(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率环境下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者(zhě)的(de)投(tóu)资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据(jù)的(de)弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局(jú)会议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益(yì)率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力(lì)后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的(de)产品。

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