用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价(jià)大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公(gōng)司(sī)股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿(yì)

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在(zài)股价相对(duì)高点进行了(le)定增融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络(luò)的(de)股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前(qián)十大股东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建和(hé)运营全球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布(bù)了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线(x天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音iàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司(sī)主要(yào)收入来源并继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还是没(méi)有多大突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定会面(miàn)向外(wài)部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市(shì)场(chǎng)对(duì)用友在高端(duān)ERP软(ru天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ǎn)件市场(chǎng)竞争(zhēng)力(lì)信心(xīn)的严(yán)重不足(zú)，也反应了其在(zài)高(gāo)端(duān)市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增(zēng)幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公(gōng)司市(shì)值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，用友3.0的(de)第(dì)二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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