5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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