一季(jì)度市(shì)场最火(huǒ)热的方向是 ChatGPT 引爆的(de)人工智能板块，ChatGPT 是(shì)继(jì) PC、互联(lián)网之(zhī)后又一革(gé)命性的技术，现象级应用推出后，国内外各巨(jù)头加速入局。需要关(guān)注的是，AI 产业的发展(zhǎn)不会(huì)一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐(yǐn)私、伦(lún)理等潜(qián)在风(fēng)险，可能造(zào)成板块后续波动。投(tóu)资机会上(shàng)，“卖水人”硬件先行的算(suàn)力产业(yè)链，以(yǐ)及(jí) AI 为用户赋能的垂(chuí)直(zhí)类(lèi)应用场景值得关注。

　　半导体(tǐ)方面，我们(men)维(wéi)持看好国产(chǎn)替代方向，集(jí)中(zhōng)在半导体设备、材(cái)料、零部(bù)件环节，中长(zhǎng)期 看(kàn)，伴随国(guó)产供应商积(jī)极(jí)验证导(dǎo)入，国内晶(jīng)圆产线建设(shè)将再度(dù)提速。在景气复苏方向(xiàng)，我(wǒ)们的(de)看(kàn) 法边际(jì)转向积极，全球半导(dǎo)体下行周期接近改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁尾声，经历(lì)了(le)过去几个季度的去库存(cún)，有望在今年下 半(bàn)年重(zhòng)启上行周期，向上弹性取决于(yú)下游需求恢复的力度，数(shù)据中心(xīn)有望(wàng)率(lǜ)先回暖，其次是汽车、 消费电子，关注相关左侧布(bù)局机会。

　　新能源(yuán)板块(kuài)是一季度被市场抛弃较(jiào)多的板块(kuài)，交易占比和(hé)估值已经处于历史偏低的(de)位置。只是(shì)市(shì)场对(duì)于上涨的标的更多地关注利(lì)好，对于下(xià)跌的板块更多(duō)地关(guān)注利空。我们总体认为现在市场对于新(xīn)能(néng)源板块的担(dān)忧讨(tǎo)论(lùn)，更多是对于一(yī)个下跌(diē)板块的(de)应激式反应。在去年的中报中，我们曾经提到了新能源板块的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)点，这些风险点在(zài)经过大半(bàn)年的消(xiāo)化后，在这个估值分(fēn)位以(yǐ)及股价位置下，我们认(rèn)为新能源(yuán)板(bǎn)块的风(fēng)险因素已经(jīng)充(chōng)分释放，目(mù)前这个时间段，具有较强吸引力。

　　此外，李晓(xiǎo)星还看(kàn)好电动车、风光电储、军(jūn)工等领域(yù)投资机会。

　　璞泰来仍是第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股

　　冯明远继续加仓(cāng)新(xīn)能源相关个股(gǔ)

　　一季(jì)报数据显示，信达澳(ào)亚(yà)基金冯明远(yuǎn)在管的6只基(jī)金平均(jūn)仓位为92.27％，其中，信澳研究(jiū)优选A的股票仓位从去年底75.82％上升到(dào)今年一季度末87.68％，信澳新能源(yuán)产(chǎn)业(yè)、信澳科技创(chuàng)新一年(nián)定开(kāi)A、信澳星奕A则不同程度小(xiǎo)幅减仓。

　　从持仓情况来看，以冯(féng)明远(yuǎn)的(de)代(dài)表(biǎo)作信澳新能源产(chǎn)业为例，该基金(jīn)一季度增持璞泰来，较(jiào)去年末加(jiā)仓25.92％，目前持有股数876.4万股，持有市值为4.37亿元(yuán)，仍(réng)位(wèi)列(liè)第一(yī)大重仓股。

　　此(cǐ)外，还(hái)增持(chí)了(le)科达(dá)利、中伟股份、宁德时代、东阳光、华(huá)阳(yáng)集团、祥(xiáng)鑫科技(jì)，其中，增(zēng)持幅(fú)度最大的是中伟股份，今年一季度较去(qù)年底增(zēng)持(chí)了129.40％，目前持(chí)有(yǒu)市值2.16亿元，为例第5大重仓股。

　　其中(zhōng)，中伟股份、华阳集团、祥鑫科(kē)技为(wèi)“新进”前十大个股(gǔ)，斯莱克、保(bǎo)隆科技(jì)、比亚迪(dí)则退出前十(shí)大之列。

　　一季度，该基金对(duì)爱柯迪、天齐(qí)锂业、赣(gàn)锋锂业进行(xíng)不同程(chéng)度(dù)减持(chí)，其中，减持幅度最大的是天齐锂业，今年一季度(dù)较去年(nián)底(dǐ)减(jiǎn)持了24.23％，目前(qián)持(chí)有市值2.19亿元，为(wèi)例第4大重仓(cāng)股。

　　冯明远在一季报中(zhōng)表示(shì)，2023 年一季度 A 股市场经历了疫情复苏后的调整(zhěng)修复(fù)，经(jīng)济先(xiān)是在大(dà)家“强复苏(sū)”的预期 中(zhōng)趋于明显的回暖，但基于“强(qiáng)预期，弱现实”的(de)担忧(yōu)，随后(hòu)又出现了(le)显(xiǎn)著的回(huí)调，从而总体呈 现出(chū)震荡趋势。本(běn)基(jī)金的投资主要聚焦在(zài)新能(néng)源(yuán)、科(kē)技、高端制造等新兴产业领域，细分板块(kuài)的整体走势与市场趋(qū)同，导(dǎo)致本基金的净值(zhí)也出现小幅震荡(dàng)。

　　展望(wàng)二季度，随着 TMT 板块部分公司加入 AI 或数字经济等热门(mén)概念(niàn)的创新(xīn)，以(yǐ)及半(bàn)导体 和制造业正经历触(chù)底反(fǎn)弹的复苏(sū)，市场整体会逐步回(huí)暖，产生一定(dìng)正面(miàn)效应。我们会继续在新 能源、科技、高端制造(zào)等主要赛(sài)道耕耘，深挖基本面扎(zhā)实的优质个股(gǔ)，自(zì)下而上挖掘(jué)投资机会。

　　中信保(bǎo)诚基金(jīn)王睿：

　　谨(jǐn)慎乐(lè)观看待人工智能

　　今日，中信保诚基金旗下多位基(jī)金经理也(yě)发(fā)布(bù)了一季(jì)报。其中(zhōng)，中信保诚基金权(quán)益(yì)投资部总(zǒng)监(jiān)王睿在一季报中表示，宏观经济目前处在一个温(wēn)和复苏的通道(dào)，在(zài)海外加息进(jìn)入尾声(shēng)后，社(shè)会流(liú)动性将(jiāng)相对宽松，宏观及(jí)货(huò)币环(huán)境(jìng)有利于权(quán)益(yì)市场行情的开展，二季度(dù)指数仍有可(kě)能会是震(zhèn)荡上行的(de)态势。

　　一季度，王睿减表(biǎo)示持了(le)部分(fēn)短期达到(dào)目标价的(de)相关品种，并根据收益率预期的变化调(diào)整了一部分(fēn)科(kē)技(jì)持仓。具体来看，以其代表作中信保诚创新成长为例，该基金在(zài)一季度增持(chí)了晶盛机电、TCL中(zhōng)环、当升(shēng)科技、中(zhōng)航光电等个股，人福医药(yào)“新进(jìn)”前(qián)十大。

　　王睿(ruì)在一季(jì)报中表示，对(duì)于人(rén)工智能这一(yī)非常宏大的命题，他(tā)目前持谨慎乐观的态度。首先我们相信(xìn)这是一项会对目前的生产(chǎn)和生(shēng)活方式带来(lái)重大变化的技术变(biàn)革，值得我们(men)投(tóu)入非(fēi)常多的精(jīng)力去(qù)跟踪和研究(jiū)。但另(lìng)一方面(miàn)，我们目前还(hái)无法相对准确的评估这项技术革命给具体公司(sī)和(hé)行业格局带来的(de)影响(xiǎng)，也不(bù)能给出大部分公司一(yī)个相对清晰的定价，因此我们一(yī)季度暂时还没有(yǒu)明显增加(jiā)相(xiāng)关(guān)的持仓。后续我们(men)会(huì)紧密跟踪(zōng)。一季度我们持(chí)仓较多的(de)电动(dòng)车和光伏表现不佳，受到(dào)了(le)一些短期因素(sù)的干扰，投(tóu)资者(zhě)的信心出现了波动。投资者预期(qī)变化导致部分个(gè)股出现了较大回调，目(mù)前(qián)行业整体估值(zhí)水平(píng)处于(yú)历史较低位(wèi)置，而这两个行业未来的发展方向还是(shì)相对(duì)比较确定的(de)。

　　中泰资(zī)管(guǎn)姜诚：

　　投资，永远没有躺平的一天

　　今日，中泰资管基金经理(lǐ)姜诚(chéng)也发(fā)布了一季报在一季(jì)报中，姜诚表示(shì)，一(yī)季度的市(shì)场走势(shì)再次佐(zuǒ)证了一个道理，即市(shì)场是难以预测的。迄今为(wèi)止，表现最好的是(shì)AI相关板块，AI或许是(shì)科技发展进程中(zhōng)最(zuì)重要(yào)的事(shì)件之(zhī)一，但要(yào)搞清楚它(tā)对投资有哪些影(yǐng)响却很难。利润在产业(yè)链不同(tóng)环节之间将(jiāng)如何分配？ 市(shì)场(chǎng)当前(qián)认为的受益环节是(shì)否能如(rú)愿(yuàn)受(shòu)益？它的“智能”水平(píng)达到了什么程(chéng)度以及渗透率(lǜ)将(jiāng)多快提升？都是很容(róng)易让人兴奋、可细说起来又让人(rén)不明就里的难题。谈(tán)资和投资之间，隔着一道鸿(hóng)沟。

　　价值(zhí)投(tóu)资的基(jī)本原理告(gào)诉(sù)我们，价值会随着时(shí)间(jiān)增长(zhǎng)，而(ér)非随着利(lì)润波动。所以在海量信息(xī)中(zhōng)，我们需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注长期因(yīn)素，淡化短期因素。人(rén)工智能的发展是一个长期因素，我(wǒ)们还没有足够的把握去捕捉到它带(dài)来(lái)的投资机(jī)会，但可以尽量回避它带来(lái)的伤害。以尽可能低(dī)的价格买尽可(kě)能好的资(zī)产(chǎn)，是我们的(de)投资目标。好资产的(de)标(biāo)准是活得(dé)久、 站(zhàn)得牢、竞争优(yōu)势维持得(dé)长、平均(jūn)净资产收益率高，以及在好的公司治理加持(chí)下能够把长期利润转化为诱(yòu)人(rén)分红。所以，我们会一如既往，不去猜测(cè)和追逐市(shì)场热点。

　　具体持仓方(fāng)面，以姜诚代(dài)表作中泰星元价值(zhí)优选A代(dài)表作为例，该基金在一季度减持了(le)中(zhōng)国建筑、太阳(yáng)纸业、华鲁恒(héng)升(shēng)、苏泊尔、海(hǎi)螺水泥(ní)、美的(de)集团，增(zēng)持了(le)工商银行、建发股份、招(zhāo)商银行、扬农化工(gōng)。

　　过(guò)去的一个季度(dù)，姜诚表示，自己的组合没有大的变化(huà)，是因(yīn)为长(zhǎng)期观(guān)点没有大的变化。对(duì)中国(guó)经济的长期乐观，结合(hé)当前市场提供的较低(dī)估值水平，让(ràng)我们(men)可以在热点(diǎn)不断切换的市场中保持(chí)平和(hé)。但投资是一项苦差事(shì)，需(xū)要随时准备证伪自己(jǐ)的观点，需要保持学习，永远没有躺平的一天(tiān)。

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