申万一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值权重最大的是(shì)半导体(tǐ)行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略(lüè)发展的重点领域(yù)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具备研发技术(shù)壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的(de)环境下(xià)，上(shàng)市(shì)公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子(zi)等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产(chǎn)品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增(zēng)长，但(dàn)半(bàn)导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰(tài)科技(jì)等头(tóu)部企业营(yíng)收增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，低(dī)于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之下营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半(bàn)导体行业处于(yú)国产替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收(shōu)高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电(diàn)子(zi)产品(pǐn)全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的(de)IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设(shè)计能(néng)力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润(rùn)体量(liàng)排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效(xiào)应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速(sù)最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营(yíng)造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业(yè)是(shì)否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现(xiàn)供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考(kǎo)意义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数(shù)和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差(chà)的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技(jì)术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明(míng)了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观(guān)带来正(zhèng)向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明(míng)2022年半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同(tóng)比增长，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综(zōng)合(hé)研发费用增长率和增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电(diàn)路(lù)产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机(jī)供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化(huà)”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发(fā)意愿增强，重视(shì)资金投入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又(yòu)有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公(gōng)司实(shí)现(xiàn)了(le)批量销(xiāo)售或fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

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