财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qi兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只án)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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