射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基地肖指哪几个生肖？金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)地肖指哪几个生肖？为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)地肖指哪几个生肖？下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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