自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会(huì)致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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