财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàn宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思g)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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