上(shàng)市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续(xù)20个(gè)交(jiāo)易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可(kě)转债(zhài)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年(nián)发展中，此(cǐ)前(qián)一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事(shì)件。

央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资(zī)不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可转债(zhài)划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的(de)持央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将成(chéng)为(wèi)可转债市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不(bù)变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市(shì)场下(xià)跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目(mù)前关于可(kě)转债的退(tuì)市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提(tí)升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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