A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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