钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落(luò)后于(yú)了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关(guān)键技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之(zhī)一(yī)重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务未(wèi)来(lái)规划(huà)、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班关事项，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时(shí)间，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微(wēi)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类(lèi)设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩(jì)变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传(chuán)艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银(yín)行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年(nián)后公司(sī)营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和(hé)低(dī)速电动车(chē)领(lǐng)域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)除了在岁(suì)末(mò)年(nián)初公告(gào)与中祥航(háng)业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或(huò)战略合作(zuò)协(xié)议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后(hòu)钠(nà)离(lí)子电池正、负(fù)极材(cái)料价格(gé)可(kě)降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠(nà)电池(chí)定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的(de)价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目(mù)实际效益(yì)与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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